Инвест БлогерыНалог на сверхдоходы может снизить денежную доходность «Норникеля» и «Полюса»
Нагрузка возникнет при росте средних цен на добываемое сырьё более чем на 10% к уровню 2025 года.
Коротко: Налог на сверхдоходы может уменьшить доходность свободного денежного потока «Норникеля» и «Полюса» на 2–5 процентных пунктов в год. Размер нагрузки будет зависеть от динамики сырьевых цен.
Налог будут начислять, если среднегодовая цена добытого сырья в 2026–2028 годах окажется более чем на 10% выше уровня 2025 года. При росте корзины металлов на 10% в бюджет может уйти 51% прироста у «Норникеля» и 41% у «Полюса».
- налог «Норникеля» за 2026 год оценивается в 62–69 млрд рублей, или 3–4% капитализации;
- ожидаемые поступления в бюджет — 683 млрд рублей;
- нагрузка для «Селигдара» может составить 8–10% EBITDA, а в базовом сценарии снизиться до нуля к 2028 году;
- риски для «Русала» и «Фосагро» названы минимальными: первый в основном использует импортное сырьё, у второго не росли цены на добываемую руду.
Свободный денежный поток — деньги, остающиеся у компании после операционных расходов и капитальных вложений. Его доходность показывает величину такого потока относительно стоимости бизнеса. Снижение на 2–5 п. п. означает уменьшение самого процентного показателя, а не сокращение на 2–5%. Чем больше налоговое изъятие, тем меньше денежных средств остаётся на дивиденды, инвестиционные проекты и погашение долга.